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Le marché à terme « dysfonctionnel » pourrait entraîner de fortes fluctuations des prix de l’énergie

Le secteur européen de l’énergie est confronté à une tempête parfaite en tant que marché à terme dysfonctionnel peut conduire à une nouvelle crise où les prix augmentent en raison d’un pénurie de liquiditésselon Reuter. Les fortes fluctuations du marché des prix du gaz naturel et de l’électricité depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie ont laissé certaines sociétés pétrolières et gazières sans les fonds nécessaires pour couvrir leurs transactions physiques si elles ne peuvent pas satisfaire les appels de marge, une exigence d’échange de garanties supplémentaires pour garantir les positions commerciales lorsque les prix augmentent …

“Nous avons un marché à terme dysfonctionnelqui alors crée des problèmes pour le marché physique et conduit à des prix plus élevés, une inflation plus élevée“, a déclaré une source commerciale de haut niveau à Reuters.

En mars, le le manque de liquidités est apparu lorsque des sociétés commerciales, des services publics, des majors pétrolières et des banquiers ont envoyé une lettre aux gouvernements et aux institutions financières telles que la Banque centrale européenne pour obtenir des liquidités d’urgence afin de soutenir les marchés de l’énergie alors que les prix augmentaient.

Une rafale de traders qui couvraient leurs positions physiques avec une exposition financière courte sur les marchés dérivés ont été pressés par la flambée des prix au comptant en raison de l’invasion et forcés de se couvrir alors que les exigences de change accrues forçaient les appels de marge.

Les acteurs du marché empruntent généralement pour constituer des positions courtes sur le marché à terme, 85 à 90 % provenant des banques. Environ 10 à 15 % de la valeur de la vente à découvert, connue sous le nom de marge minimale, sont couverts par les fonds propres des commerçants et déposés sur le compte d’un courtier.

Mais si les fonds du compte tombent en dessous de l’exigence de marge minimale, dans ce cas 10-15 %, cela déclenche un « appel de marge ». –Reuters

Aujourd’hui La situation difficile avant l’hiver est que les exigences de marge accrues pour sécuriser les transactions aspirent les capitaux des majors de NatGas, des sociétés de négoce et des services publics d’électricité.

Certaines entreprises et les pupitres de négociation ont décidé d’arrêter en raison d’exigences de marge élevées, ce qui a a entraîné une baisse du nombre de participants au marché, ce qui a finalement entraîné une diminution de la liquidité, ce qui a entraîné une volatilité encore plus grande qui pourrait faire grimper les prix.

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Les principaux banquiers et commerçants ont déclaré que les bourses, les chambres de compensation et les courtiers avaient augmentation des exigences de marge initiale à 100%-150% de la valeur du contrat de 10-15%. Par exemple, la bourse ICE exige des taux de marge allant jusqu’à 79 % sur les contrats à terme sur le gaz néerlandais TTF.

La lettre envoyée par la Fédération européenne des négociants en énergie en mars indiquait que “la même entreprise qui s’attend normalement à connaître des flux de trésorerie de marge quotidiens liés à des mouvements de prix d’environ 50 millions d’euros, est désormais confrontée à des exigences de marge de variation allant jusqu’à 500 millions d’euros dans un jour ouvrable.”

Comme nous détaillé plus tôt ce mois-ci, beaucoup les entreprises ont de plus en plus de mal à gérer les appels de marge.

L’entreprise publique norvégienne Equinor, premier négociant en gaz en Europe, a récemment averti que les sociétés énergétiques, à l’exception de la Grande-Bretagne, avaient besoin d’au moins 1 500 milliards d’euros pour couvrir les appels de marge.

Un responsable politique de la Banque centrale européenne a contesté ce chiffre et a déclaré que les pertes étaient bien moindres dans le pire des cas.

La semaine dernière, Saad Rahim, économiste en chef chez Trafigura, a souligné un signal d’alarme dû au manque de liquidité sur les marchés des matières premières :

L’intérêt ouvert et les volumes ont considérablement diminué en raison de ce qui se passe sur la marge … aura finalement un impact sur les volumes physiques qui sont échangés parce que les commerçants physiques doivent se couvrir.”

Les responsables européens ont même discuté de plans pour suspendre les marchés dérivés de l’énergie comme une forme d’intervention pour empêcher ce que certains croient pouvoir déclencher la prochain effondrement de « Lehman Style ».

Helge Haugane, vice-président senior d’Equinor pour le gaz et l’électricité, a récemment déclaré dans une interview que “un soutien en liquidités va être nécessaire.”

Jusqu’à présent, des pays comme l’Allemagne ont services publics nationalisés en échec comme Uniper SE. La question est de savoir quelle est l’ampleur de la crise et si la BCE devra intervenir cet hiver si les prix montent en flèche en raison d’un manque de liquidité des marchés, déclenchant encore plus d’appels de marge. L’Europe semble être enfermée dans une boucle de la mort.

Par Zerohedge.com

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