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La banque centrale de Turquie baisse ses taux malgré une inflation galopante

La Turquie a réduit ses taux d’intérêt pour le deuxième mois consécutif alors que le président Recep Tayyip Erdoğan cherche à donner la priorité à la croissance plutôt qu’à la stabilité financière avant les élections de l’année prochaine.

La banque centrale a annoncé jeudi qu’elle abaissait son taux repo de référence à une semaine de 13% à 12% malgré une inflation galopante qui a dépassé 80% en août.

La lire a atteint un niveau record après l’annonce, tombant à 18,387 contre le dollar.

La décision de baisser à nouveau les taux après une baisse surprise des taux le mois dernier pousse le taux d’intérêt réel de la Turquie – une fois l’inflation prise en compte – encore plus profondément en territoire négatif à moins 68 %.

Atilla Yeşilada, un éminent commentateur économique, a déclaré que cette décision, qui intervient à un moment où les banques centrales du monde entier ont augmenté les coûts d’emprunt, a montré que la banque centrale de Turquie avait « déraillé ».

Les taux d’intérêt réels ultra-bas sont la pièce maîtresse de l’approche profondément peu orthodoxe d’Erdoğan pour gérer les 830 milliards de dollars économie alors qu’il se prépare à une candidature difficile pour sa réélection l’année prochaine.

Le président, qui est connu pour son rejet de la sagesse économique établie selon laquelle des taux d’intérêt élevés aident à maîtriser l’inflation, a fait valoir qu’il poursuivait un nouveau modèle économique qui réduirait l’inflation en donnant la priorité aux exportations, aux investissements et aux emplois.

Mais sa politique monétaire laxiste a dissuadé les épargnants locaux et les investisseurs étrangers de détenir lire ou des actifs libellés en lires, ce qui alourdit la pression sur la devise.

Le fardeau de la dette extérieure en plein essor de la Turquie – avec 182 milliards de dollars à venir dans les 12 prochains mois – et son important déficit courant sont d’autres sources de demande de devises étrangères qui affaiblissent la lire.

La faiblesse de la monnaie, qui a perdu 27 % de sa valeur par rapport au dollar cette année, s’est traduite par une inflation galopante dans un pays fortement dépendant des importations.

Les autorités ont cherché à stabiliser la monnaie en déployant une série de mesures controversées, notamment un programme soutenu par l’État visant à encourager l’épargne en lires plutôt qu’en dollars et l’obligation pour les exportateurs de convertir 40 % de leurs revenus en devises étrangères en monnaie locale.

La banque centrale continue également de dépenser des milliards de dollars chaque mois pour intervenir sur les marchés des devises.

Les récentes baisses de taux n’ont pas été pleinement répercutées sur les ménages et les entreprises. Le taux d’intérêt moyen sur les prêts à la consommation était d’environ 31% début septembre, selon les données de la banque centrale. Les décideurs politiques ont également cherché à orienter les prêts vers des secteurs plus productifs dans le but d’arrêter la croissance incontrôlée du crédit.

Pourtant, les analystes ont averti que la nouvelle baisse des taux exercerait une nouvelle pression sur la lire. Robin Brooks, économiste en chef à l’Institute of International Finance, une association industrielle, a déclaré qu’une série similaire de baisses de taux à l’automne 2021 “a déclenché un cycle de dépréciation incontrôlée de la lire”. Il a ajouté: “Le risque est que la même chose se produise maintenant.”

L’espoir d’Erdoğan est que le crédit bon marché soutiendra la croissance rapide du PIB du pays, qui s’élevait à 7,6% au deuxième trimestre de cette année, pour créer des emplois et un facteur de bien-être à l’approche des élections de l’année prochaine.

Mais Selva Demiralp, professeur d’économie à l’Université Koç d’Istanbul, a déclaré que cet objectif pourrait être irréalisable, arguant que « la croissance n’est pas durable dans un environnement inflationniste ».

“Le reste du monde reconnaît que les coûts de l’inflation sur l’économie sont plus élevés que les coûts de la réduction de l’inflation”, a-t-elle déclaré. “Mais la banque centrale turque continue de rester détachée du reste du monde.”

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